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（原标题：东吴期货投资策略早参20230206）

2023.2.6

宏不雅金融滋生品:迷惑行情有望延续

股指期货。上周阛阓重回轰动，中证1000涨幅进步，上证50跌幅进步。上周北向资金共计净流入341.79亿元，前两个往将来北向资金大幅净流入超百亿元，周三起流入速率有所放缓，周五转为净流出。1月好意思国非农数据大超阛阓预期，浮现办事阛阓仍有韧性，好意思元指数反弹，好意思联储加息预期再度升温。短期来看，强预期边缘驱动裁汰，阛阓风险偏好回落，阛阓或呈轰动整理走势，暴虐投资者高抛低吸为主，连续关怀中证1000代表的小盘成长分格。

玄色系板块：宽幅轰动

螺卷。上周螺纹，热卷价钱统一回落，主要照旧节前预期打的太满，节后迟缓收场，加上热卷和钢坯累库略超预期。好意思国1月非农数据超预期，本轮加息的绝顶可能会从5%上移至5.25%，对巨额商品略利空。基本面看，当下需求仍未启动，照旧在于对接下来需求端的博弈，瞻望宽度轰动还会保管，参考波动区间3900-4300。

铁矿。铁矿上周盘面轰动下降，不外在通盘这个词玄色系照旧比拟强的，上行的趋势还没总计走坏。钢材价钱的下降会对钢厂复产积极性产生影响，大季节性看铁矿需求照旧会回升，加上总的库存很低，铁矿照旧很难大跌，操作上暴虐不雅望，恭候钢材需求启手脚念多，有时研究5-9的正套。

双焦。澳煤不日将抵达口岸，蒙煤通车数目也居高不下，但下贱焦化企业提产积极性不高，基本面将连续处在供需偏松的格式；焦炭方面，焦企和钢厂利润齐欠安，供需双弱，基本面处在均衡景色。总的来说，从基本面看，双焦均不具备上行驱动，但在履历上一周的回调，且元宵节后，下贱需求将陆续启动，需求的收复将使双焦止跌企稳，操作上暴虐短期可低位轻仓作念多。

能源化工：好意思国办事数据激发周末油价大跌

原油。隔夜油价大幅下降，因非农办事数据及好意思国休闲率等数据浮现劳能源阛阓依然苍劲，解救了好意思联储鹰派强劲态度。原油基本面延续指向下行，好意思国EIA高频数据浮现下贱国际原油需求正在履历负反应，好意思国恒久的适度性利率环境也将延续打压原油需求。但从策略面角度，现时油价距离好意思国收储指引区间67-72好意思元依然颠倒接近，重复欧盟对俄罗斯成品油制裁依然负责开动，瞻望制裁将导致俄罗斯真金不怕火厂开工率下降以及原油产量下降，咱们合计此处作念空性价比偏低。咱们瞻望油价总体保持77-90好意思元轰动，短期走势虽弱，暴虐回调后买入更为恰当。

沥青。2月第1周沥青产业数据浮现真金不怕火厂开工率与出货量均大幅下降，双库均有显着加多，相宜节内需求清淡特征。跟着12月山东地区冬储放量，阛阓价钱底部获得证明，现货阛阓在节后仍延续高涨。沥青短期或受油价下降搅扰，多单能干侧目，但总体自有相沿，瞻望轰动稍强运行。

LPG。沙特阿好意思2月CP丙丁烷价钱均有上调。丙烷为790好意思元/吨，较上月上调200好意思元/吨；丁烷790好意思元/吨，较上月上调185好意思元/吨。当今国内现货价钱高位，高基差风光提供了盘面上行驱动。近期除上游原油端走势外，还需重点关怀下贱深加工武艺PDH安设需求情况。诚然近期跟着安设负荷提高（包括旧年四季度新投产的安设），PDH合座需求边缘走强，但利润情况并不乐不雅，尤其在丙烷原料价钱大幅反弹后，行业出产利润承压。短期LPG内盘强势为主，但中期看，2月中下旬入口量将有所抬升重复深加工路子利润收窄挤兑原料需求，供需格式恐有所更正。

PTA。周五TA05合约收盘价5638元/吨，较上一个往将来高涨20元/吨，基差走强，59价差走弱，夜盘持稳后小幅上行。石脑油短期走强，PX走弱，PX统一两个月累库短期对PX带来一定压力，然则中期来看，PX仍有相沿，2月偏紧均衡有时去库格式，淌若后续石脑油连续冲高，PXN被压缩，PTA价钱有可能小幅度回调，当今PTA加工费在供需均衡线隔壁。元宵节之后是考证需求的关节点，淌若在金三银四需求被证实，那么PTA在3月之后仍然有进取驱动。聚酯工场开工率在67%掌握，复工偏慢，成品库存无压力，策略暴虐：短期保持不雅望，中恒久逢低作念多TA05合约，有时作念阔PTA-Brent价差。

MEG。周五EG05合约收盘价4222元/吨，较上一往将来下降77元/吨，夜盘小幅上抬。乙二醇合座基本面欠安，口岸库存110万吨隔壁，发货情况不好，瞻望2月份口岸库存会累库到125万吨隔壁，聚酯工场库存位置也很高，仍以消化本人库存为主。投产开动落地，各工艺依旧亏蚀景色。织造阛阓合座开机率牢固上升，新单询货讯价热度不高，大齐反应新单数目有限，合座新单落实情况不如往年年后同期。策略暴虐：乙二醇逢高作念空，2-3月可关怀多TA空EG套利契机，3月之后可关怀59反套捕捉远月作念多契机。

PVC。周五V05合约收盘价6226元/吨，较上一往将来高涨10元/吨，涨幅0.16%，夜盘延续小幅走强。节后第一周并未出现显着利好，也莫得延续节前强预期发挥，反而和建材板块共振大幅下降，体现了阛阓对需求收复的信心不足。节后第一周本钱走弱，PVC节后在大库存的配景下，利润延迟水平有限。下贱开工率收复牢固，重点不雅察本周元宵节之后下贱PVC成品的开工和订单情况。预期短期仍然会增仓下降，多空逻辑的更动时点难以主持，策略暴虐：中短期逢高作念空05合约，延续关怀59反套的契机，上周基差走强，转为升水，期限涨跌幅度不同步，然则在大库存的情况下，back结构不对理，瞻望以后基差仍然有走弱的可能。

甲醇。上周五日盘，甲醇主力合约下降2.12%，报收2675元/吨。夜盘高涨0.60%，报收2688元/吨。音书面上，内蒙古久泰100万吨/年甲醇安设已重启。受伊朗安设重启和本钱端松动的影响，短期心绪有所转弱。但煤头安设聚积泊车以及入口到港缩量导致供应或有边缘收缩，传统需求稳步回升、需求转好尚未能证伪，基本面预期仍有所改善。05合约在2月份或将先抑后扬，操作上可逢低作念多05合约，05-09价差逢低偏正套，内地库存偏高和下贱利润欠安等要素制约其上边缘，关怀宁波富德和浙江兴兴等沿海MTO安设的运办事态。

棉花棉纱。上周五日盘，甲醇主力合约下降2.12%，报收2675元/吨。

有色金属：好意思1月非农数据超预期，好意思元高涨基本金属承压

沪铜。非农超预期好意思元高涨，铜价下降。上周五伦铜收跌1.20%，沪铜03合约日盘收跌0.25%，夜盘收跌0.61%。好意思国1月非农办事东说念主口猛增51.7万，大超预期，休闲率3.4%创53年新低，平均时薪同比增长4.4%，略超预期。办事文书突显出好意思国劳能源阛阓的韧性和难降温。数据公布后，好意思元指数短线飙升。SMM寰宇主流地区铜库存环比周一加多3.38万吨至29.77万吨，较上周六加多6.17万吨，较节前加多10.11万吨，高于旧年同期的8.66万吨。国内春节后耗尽启动牢固也令铜价承压。

沪铝。音书面多空不一，沪铝延续轰动。上周五伦铝收跌1.48%，沪铝03合约日盘收平，夜盘收跌0.42%。好意思国1月非农数据超预期，好意思元强势高涨，铜价承压回落。好意思国1月ISM制造业PMI47.4，不足预期，需求忧虑也令外盘基本金属承压。阿拉丁调研了解，云南因枯水期水库蓄水容量低再传限产别传。部分铝厂反应已示知阳极供应商缩减供应量；当今部分铝厂仍在和供电部门协商相易中。SMM统计的春节假期后首周（较1月28日数据对比）电解铝锭库存累库量约11.4万吨，铝棒库存首周加多量约4.2万吨。当今下贱开工逐步收复。关怀周末社会库存变动。

沪锌。2月3日沪锌主力跌0.25%，报24105元/吨，夜盘跌2.61%，报23540元/吨，LME锌跌4.17%，报3215.0好意思元/吨。上周五晚公布的好意思国非农办事数据远超预期，阛阓通胀预期再度昂首，开动关怀到好意思联储higher for longer的可能，受此影响，好意思元指数飞速拉升，工业品大齐下挫，锌价不异被迫下行。基本面看，本周开动下贱干预全面复产，本色订单需求将逐步体现，预期与推行之间的差值将逐步成为往来的要点，当今库存依然偏低且较以往年度累库速率偏慢，关怀后续库存变化。

沪铅。2月3日沪铅主力跌0.23%，报15275元/吨，夜盘跌0.52%，报15230元/吨，LME铅跌2.16%，报2103.5好意思元/吨。好意思非农数据远超预期，好意思元飙升，夜盘锌价被迫承压，但铅总体受宏不雅影响较小，跌幅有限。基本面，供应端，海表里供应开释均较为牢固，国际暂无复产音书出现，国内真金不怕火厂提产受到出产利润的羁系，瞻望2月铅锭产量环比改善有限。耗尽端，元宵节后电板厂开工将进一步抬升，节后补库需求收场瞻望将小幅提振价钱，关怀后续铅锭库存变化。

工业硅。2月3日主力报收17745元/吨，涨0.68%。春节前由于阛阓关于国内经济本年迎来增长的预期较强，工业硅期货孤苦于现货行情轰动偏强，节后再次靠近弱推行首周回吐调养幅度4.55%，当今基本面保管供给多余风光，西北和朔方地区硅厂春节技巧保管高开工率，假期小幅累库，现货需求偏弱，延续高涨仍有阻力，瞻望本周以轰动运步履主。

农产物：粕强油弱

油脂。国内油脂在经由三连跌后上周五出现反弹，但夜盘CBOT大豆以及豆油再度下降，尤其好意思豆油跌幅较大，主要受宏不雅面的利空以及原油大跌牵累。因此当天国内油脂本有望延续反弹的走势可能就此短折而重归跌势。不外本周四凌晨将公布USDA月度供需文书，阿根廷大豆产量可能再度被下调，该文书可能偏利多。因此，短期内油脂也不行看的过空。

豆粕/菜粕。纵脱1月28日，商量机构Safras暗示，巴西2022/23年度大豆收割完成4.4%，较前一周提高1.7%，但落伍于旧年同期的11.3%以及五年均值6.2%。同期，好意思豆出口数据较好相沿CBOT大豆下方价钱。天气方面，左证NOAA预测，本周阿根廷照旧偏少。低于阛阓预期。因此CBOT大豆轰动进取，豆粕也反弹进取，瞻望将连续区间轰动，下方受南好意思天气相沿，上方空间受南好意思新季大豆产量的适度。

苹果。苹果2305昨日高涨0.44%，寰宇周度库存环比下降3.57%。客商采购积极性较好，性价比拟高的货源成交精熟，因此产地果农、冷库惜售心绪提高。冷库报价提高，本色成交价钱暂时保管褂讪，中小果价钱有高涨的可能性。陕西地区部分客商有炒货步履。操作上，暂时以不雅望为主。